行业基本面重回景气向上周期，低估值下纺服零售板块投资机会凸显。1)18年年初至今纺服以及零售板块表现良好。截止18年6月14日，纺织服装板块相对申万A指收益为-0.5%，位列全行业第11；商贸零售板块相对申万A指收益为1.7%，位列全行业第9。2)18年板块有望触底反弹。16、17两年纺服以及零售板块相对收益跑输大盘、估值消化到位，与行业加盟属性的周期性调整相符。18年行业基本面重回景气，我们看好配置时机再度到来。大众消费复苏、零售终端回暖，背后来自“精准扶贫+棚改高货币化+地产财富效应”助力推动。1)三四线城市需求提升，“小镇青年”消费旺盛。精准扶贫、棚改高货币化以及地产财富效应推动下，2012年以来农村贫困人口累计减少6853万人，人均可支配收入翻倍。三四线城市居民消费意愿以及消费水平得到明显的提武汉哪看癫痫病最好升，有力助推整体大众消费复苏。2)看好大众消费向好趋势延续。18年5月社零总额同比增长8.5%表现较弱，主要由于今年端午较去年错位延后，6月零售端数据有望回升。3)线上零售持续高增长。18年1-5月线上零售额累计同比增长30%势头良好，线上零售占社零总额比例已达16.6%突破新高。零售渠道分析：购物中心化趋势明显，进一步强调线上线下协同。1)购物中心：龙头加速渠道下沉，掘金三四线市场。以万达为例，18年计划新增52个万达广场，其中位于三四线城市的门店数占新开门店总数的2/3。2)百货：百货购物中心化，体验型业态占比增加。百货门店不断调改升级，大量引入体验业态，从而迎合消费升级带来消费习惯变化。3)超市：外资超市优势弱化，内资超市分化渐显。传统大卖场经营模式相对落后，外资品牌频繁关店。内资超市门店增速两极分化强者愈强。4)电商：巨头加速抢占线下，角逐新零售战场。数据+科技赋能线下企业，从阿里与腾讯之间的布局争夺来看，巨头均向线下业态布局，同时加襄樊癫痫病哪家好速渠道下沉，争夺低线城市消费新蓝海。5)建议关注：王府井(战略转型购物中心)、天虹股份(低估值百货龙头)、苏宁易购(线上+线下全渠道引领智慧零售)。 纺服以及零售板块估值仍处低位，龙头公司有望脱颖而出，建议关注“小镇青年”组合。1)横向比较估值具备安全边际：对比消费品龙头估值水平，服装龙头白马估值溢价仍有提升空间；高成长服装品牌在消费品中性价比优势较为明显。2)纵向比较关注龙头公司：对比GAP历史估值变化，海外服装公司估值体系更关注收入增速，企业经营管理护城河应获得更高估值溢价。对比A股来看，优质公司内功提升，新一轮加库存周期助力马太效应显现，有望同步推升业绩与估值。推荐受益于低线城市大众消费复苏的“小镇青年”组合：a)服装家纺：海澜之家、水星家纺；b)化妆品：珀莱雅、御家汇；c)黄金珠宝：周大生、莱绅通灵；d)电商零售：关注拼多多及抖音流量快速扩容及变现相关的投资机会。服装品牌：渠道环境优化，龙头强者愈强。1)零售环境优化向好。消费升级驱动下，消费者对品质打造、品牌辨识的需求提升，利好龙头公司占领更多份额。2)服装行业调整见底。16、17年行业库存持续消化，终端门店渠道区位优化调整，当前优质公司步入折扣率提升、开店净增长的景气向上周期。3)龙头企业打造多品牌管理集团。扩品类发展、多品牌运作纷纷落地加大客群覆盖面，优质龙头稳步推进海外扩张计划，打造国际化品牌。4)建议关注：海澜之家(低估值白马)、比音勒芬(内生成长确定性强)、太平鸟(新兴渠道布局卡位领先)、水星家纺(渗透低线城市)、森马服饰(童装龙头)。 化妆品&黄陕西哪些医院治癫痫病金珠宝：深耕三四线城市，影响力不断提升。1)化妆品：颜值经济爆发，赛道优质。长期来看，消费升级协同电商渠道带动行业发展，横向对比空间仍巨大；短期来看，颜值经济背景下，抖音等线上营销+社交媒体KOL口碑传播，助力行业持续扩容。2)黄金珠宝：低线需求爆发，成长空间大。渠道扩张不断提速，积极下沉低线城市，享受大众消费红利，未来武汉好的治疗癫痫的医院在哪里增长空间可期。建议关注：珀莱雅、御家汇、周大生、莱绅通灵。1